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中國產品外部需求的下降主要來自兩個方面。一是由外部整體需求下降造成。西班牙向歐盟請求援助性貸款，標志著歐洲債務危機惡化到了一個新的階段。西班牙目前面臨和希臘類似的資本外逃現(xiàn)象。但由于西班牙經濟總量要遠高于希臘，對銀行注資所需要的資金也要遠高于希臘。而且在危機正式解決之前，這種資本外逃就不會停止。因此，對西班牙銀行注資只是一個臨時解決方案。而歐洲債務危機最終的解決需要一個根本性的政策改變。這是由于隨著西班牙和意大利這種大型經濟體的卷入，以往的救助方案已經不可能再持續(xù)下去。僅西班牙和意大利兩國今后兩年到期的政府債務就有超過8500億歐元，遠高于可以動用的救助資金。這種情況下，歐債危機的解決，需要通過歐洲共同債券或者歐洲央行擔任最后貸款人等這種有無限火力的救助方案。但上述兩個解決方案充滿政治障礙，目前看不到任何解決的跡象。因而下半年歐洲債務危機進一步惡化的可能性非常大。這將給全球經濟造成沖擊，降低全球投資和消費需求。

另一方面，中國的國際競爭力在過去兩年下降很快。除了人民幣對美元和歐元升值的因素外，中國勞動力成本在通貨膨脹和住房成本上升的作用下，也大幅度上升。從2008年以來，中國的單位產出勞動力成本上升了20%左右。而同一時期歐洲和美國由于工資的下降和生產效率提高，單位產出勞動力成本基本沒有變化。加上人民幣2008年以來對美元升值13%，對歐元更是升值了25%左右，中國勞動力成本相對這兩個主要貿易伙伴上升了35%以上。這種勞動力成本相對變化的影響也將在今明兩年逐步傳導到中國的對外貿易中。