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  受益于“豬周期”進(jìn)入上行階段，春節(jié)前后低迷的物價(jià)到了3月、4月略有改善。然而，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然偏大，豬肉價(jià)格上漲幅度同樣受到壓制，未能如此前那樣帶動(dòng)食品價(jià)格普漲，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，二季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅很難超過2%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)遭受低通脹壓力的考驗(yàn)。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和低通脹壓力，最早在6月就可能再度降準(zhǔn)或降息。

 春節(jié)以來(lái)，豬肉價(jià)格確實(shí)在持續(xù)回暖。據(jù)新華社全國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格行情系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，進(jìn)入5月以來(lái)，全國(guó)豬肉價(jià)格小幅回升。分地區(qū)來(lái)看，近9成省(區(qū)、市)豬肉價(jià)格上漲，其中遼寧、吉林、黑龍江價(jià)格漲幅較大，在10.1%到11.4%之間。

 然而，也有分析人士指出，豬肉價(jià)格的漲幅不及預(yù)期，而且會(huì)很快收窄。東方艾格分析師馬文峰認(rèn)為，盡管受多個(gè)因素共同影響，豬肉價(jià)格正迅速回暖，但離預(yù)期還有距離，尤其是在豬糧比方面，雖然已經(jīng)走出連續(xù)70周的虧損接近盈虧平衡線，但仍在黃色預(yù)警的中度價(jià)格下跌區(qū)域，而玉米價(jià)格過高是導(dǎo)致豬糧比較低的關(guān)鍵因素。

 宏觀分析師們對(duì)后市更不看好。方正證券宏觀分析師王坤預(yù)計(jì)，隨著夏天的到來(lái)，豬肉需求進(jìn)入淡季，經(jīng)歷小幅反彈后的豬肉價(jià)格，在5月、6月后或?qū)⒗^續(xù)走低。

 一般來(lái)說(shuō)，豬肉價(jià)格上漲往往會(huì)直接帶動(dòng)一些替代產(chǎn)品價(jià)格走高，比如說(shuō)雞蛋。然而，本輪“豬周期”情況似乎略有不同。和豬肉一路高歌猛進(jìn)相比，以雞蛋價(jià)格為代表的其他一些主要食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一直處在下滑通道中。

 非食品價(jià)格漲勢(shì)受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，食品價(jià)格如果再不能走高，CPI此前2個(gè)月的上漲勢(shì)頭還能維持多久將更難判斷。目前，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，5月CPI漲幅將低于4月，消費(fèi)價(jià)格漲幅或連續(xù)第9個(gè)月低于2%。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為，近期國(guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)豬價(jià)持續(xù)反彈，但煤價(jià)、鋼價(jià)仍在下跌，而且蔬菜價(jià)格仍在季節(jié)性回落，這意味著短期物價(jià)仍難出現(xiàn)明顯回升，預(yù)測(cè)5月CPI同比增幅小降至1.3%。

 根據(jù)中國(guó)銀行預(yù)測(cè)，二季度CPI同比上漲僅在1.3%左右，比去年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，僅比一季度小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

 實(shí)際上，二季度已有多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)預(yù)警低通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員汪紅駒認(rèn)為，當(dāng)前一些制約投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素在增多，將從需求方面抑制工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)增長(zhǎng)。再考慮到未來(lái)兩年美元可能進(jìn)入升值周期并導(dǎo)致大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落，如果PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，就可能使CPI漲幅繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)加大。近幾年，中國(guó)政府選擇了逐步去過剩產(chǎn)能、去房?jī)r(jià)泡沫、去地方政府債務(wù)的方式，短期內(nèi)能較好穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但這些方式都會(huì)加大產(chǎn)出負(fù)缺口和債務(wù)緊縮的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并可能引發(fā)低通脹風(fēng)險(xiǎn)。

 國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)物價(jià)尚處于擺脫低通脹底部區(qū)間的過程，在可見的未來(lái)尚不構(gòu)成對(duì)貨幣政策的制約。

 鑒于CPI可能持續(xù)低迷，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，最快下月，央行就可能再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至貸款利率。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)研究部研究員趙釗亦表示，二季度開局經(jīng)濟(jì)未見起色，多項(xiàng)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇。物價(jià)水平低位運(yùn)行使貨幣政策還有放松的空間。央行降息有利于降低社會(huì)融資成本，但仍不足以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)二季度央行將繼續(xù)推出定向和全面降準(zhǔn)、PSL等多種貨幣政策。

 姜超表示，4月廣義貨幣余額(M2)增速降至10.1%的歷史低點(diǎn)，受外占萎縮、信貸需求不振等多重因素影響，如需完成12%的年度目標(biāo)，未來(lái)仍有必要加大貨幣投放力度。當(dāng)前信貸名義利率高達(dá)8%，遠(yuǎn)高于7%的GDP實(shí)際增速，意味著未來(lái)潛在降息空間仍在4次以上，預(yù)測(cè)最早可能會(huì)在6月份再度降準(zhǔn)降息。