強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長支撐家庭收入上揚(yáng)，越南的消費(fèi)者正處于看漲的情緒，大力增加支出。根據(jù)FT《投資參考》(FT Confidential Report)的最新季度調(diào)查，越南消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到三年來的最高點(diǎn)，消費(fèi)者的狂歡預(yù)計(jì)將維持下去。
我們預(yù)計(jì)越南在今年仍然是東盟區(qū)域里增長最快速的開發(fā)中經(jīng)濟(jì)體，但未來的展望將取決于政府能否移除部分的經(jīng)濟(jì)管制，以及處理好越南與中國的關(guān)系。
FT《投資參考》對(duì)泰國、印尼、菲律賓、馬來西亞與越南的5000位消費(fèi)者的調(diào)研顯示，年輕越南人對(duì)該國的經(jīng)濟(jì)前景最為樂觀，推動(dòng)FTCR越南經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)(FTCR Vietnam Economic Sentiment Index)來到2015年調(diào)查以來的最高水平。
越南人如何消費(fèi)？
去年越南的經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)6.8％，小幅領(lǐng)先菲律賓，越南政府也預(yù)估今年的增長會(huì)加快步伐。目前越南經(jīng)濟(jì)增長來源主要仰賴人口紅利，越南的撫養(yǎng)比（衡量勞動(dòng)人口相對(duì)于年輕人及老人的比率）僅有42.9％。
低撫養(yǎng)比意味著越南人有更多收入可以用來購物。根據(jù)我們的第一季度調(diào)查，在5個(gè)東盟國家中，越南的可支配收入增長最快，有49％的受訪者表示，在2017年年底他們打算增加在商場(chǎng)的消費(fèi)，比率比其他東盟國家都來得高。國外品牌也在響應(yīng)這波熱潮，在去年下半年，H&M、Costa 咖啡和杜嘉班納(Dolce&Gabbana)已在越南開設(shè)第一家門店。
越南的零售額在去年增長了11％、達(dá)1290億元，但在線購物銷售增長更快、達(dá)25％，越南電商協(xié)會(huì)(Vietnamese E-Commerce Association)預(yù)計(jì)這樣的增速還會(huì)維持到2020年。Lazada這樣的區(qū)域企業(yè)也許在越南的線上零售上占有優(yōu)勢(shì)，但本地的挑戰(zhàn)者，如Thegioididong與Sendo已逐漸抬頭。
由于東盟國家取消汽車進(jìn)口關(guān)稅，汽車銷售預(yù)計(jì)會(huì)從去年的下滑中反彈。隨著摩托車出行逐漸讓位于汽車，汽車銷售從2012年到2017年增長了241％，使得堵車成為河內(nèi)和胡志明市政府的頭痛點(diǎn)。
從農(nóng)業(yè)到制造中心
越南正在經(jīng)歷許多鄰國曾經(jīng)走過的道路。一個(gè)相對(duì)龐大、年輕、而又便宜的勞動(dòng)力市場(chǎng)，吸引著外國投資者，企圖把越南轉(zhuǎn)變成與馬來西亞、泰國與印尼并肩競(jìng)爭(zhēng)的區(qū)域制造中心。目前三星(Samsung)是越南最大的外國投資者，自2009年以來已投資170億美元。去年，三星高端智能手機(jī)在被運(yùn)往世界各地之前，大半數(shù)先通過了越南勞工的雙手。
越南的投資轉(zhuǎn)向以出口為導(dǎo)向的制造業(yè)，正緩慢的清空了農(nóng)地：根據(jù)世界銀行(World Bank)的數(shù)據(jù)，2007年僅有41.8％的勞動(dòng)力從事農(nóng)業(yè)，比2005年的55.1％、1992年的71.7％都來得低。
如果對(duì)比馬來西亞的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力占比僅有11.8%，未來預(yù)計(jì)會(huì)有更多越南人離開農(nóng)村前往工廠，如此將有助于推高收入水平。工業(yè)化的發(fā)展也在改變?cè)侥系某隹诿婷玻褐饾u走向高附加值制造業(yè)、同時(shí)發(fā)展服務(wù)業(yè)，遠(yuǎn)離低附加值的行業(yè)，例如紡織業(yè)。
出售國企
改革是越南維持當(dāng)下增長的關(guān)鍵要素。執(zhí)政的共產(chǎn)黨正以所謂的證券化(equitisation)來改革效率低下的國有企業(yè)，這是比私有化一詞更能被接受的政治術(shù)語。一個(gè)負(fù)責(zé)監(jiān)管30家大型國企、總資產(chǎn)達(dá)2400億美元的機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)會(huì)在本季度開始運(yùn)作，協(xié)助處理可能會(huì)拖累政府私有化進(jìn)程的部分抵制。隨著當(dāng)局鼓勵(lì)把強(qiáng)勁的投資者信心變現(xiàn)、加上健康的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和飆升的股市估值，我們預(yù)計(jì)在未來一年會(huì)有更多國企的股權(quán)被拋售。
經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險(xiǎn)
成功絕不是必然，外部和內(nèi)部因素同時(shí)威脅著越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景。中國是越南最大的進(jìn)口國以及第二大出口市場(chǎng)，但越南與中國的關(guān)系維系并不容易。如同其他的東南亞國家，越南擔(dān)心經(jīng)濟(jì)上太過依賴中國，地緣政治的爆發(fā)也加強(qiáng)了焦慮。2014年，中國在西沙群島(Paracel Islands)開采石油，越南政府被迫平息國內(nèi)的抗議以及平撫投資人的擔(dān)憂。雖然北京與河內(nèi)的關(guān)系再次趨于平穩(wěn)，但隨著中國崛起，以及美國政策轉(zhuǎn)為向內(nèi)看，緊張局勢(shì)正在加劇。。
另一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)是老齡化的社會(huì)。越南的年齡中位數(shù)是31.3歲，對(duì)一個(gè)正在發(fā)展中的國家而言，這個(gè)數(shù)字相對(duì)較高。越南勞動(dòng)力萎縮的情景已不遠(yuǎn)，如此將拖累民間消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長，也必須要開啟如何解決老齡化問題的對(duì)話，這已經(jīng)在這個(gè)區(qū)域的其他國家發(fā)生。
