| 發(fā)布日期：2016-11-30 08:41:04 來源：中國紡織品進(jìn)出口商會 分享到： |
23日夜，在岸人民幣對美元匯率跌破6.9，逼近6.92，24日開盤，6.92不保，在岸人民幣跌至6.93附近后回穩(wěn)，離岸人民幣則擊穿6.96，境內(nèi)外人民幣對美元匯率正雙雙走向“7”時代。眼下，美元強(qiáng)勢未泯，非美貨幣跌成一片，人民幣對美元在整數(shù)關(guān)口面前或有拉鋸。
分析人士指出，目前，尚難判斷人民幣對美元調(diào)整是否到位，但豐厚的外儲和豐富的干預(yù)政策儲備，可確保人民幣對美元匯率不出現(xiàn)無序貶值，漸近釋放貶值壓力帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險可控；中長期看，猶如中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段調(diào)整一樣，近期人民幣對美元貶值只是匯率轉(zhuǎn)向雙邊波動中的一環(huán)，單邊貶值不會長期持續(xù)。
逼近7元一線
11月24日，人民幣對美元匯率中間價調(diào)貶181個基點(diǎn)，報6.9085元，為2008年6月17日來首次跌破6.90。隔夜銀行間外匯市場上，人民幣對美元即期詢價交易已率先跌破6.9，續(xù)寫逾八年新低。
在閃電般跌穿6.8后，僅用五、六個交易日，在岸人民幣對美元即期匯率便來到6.9附近。過去幾日，人民幣匯率多次逼近6.9而未破，最近一次只差8個基點(diǎn)，更激起市場對關(guān)口支撐的憧憬。
不過，這條僅存在心理層面的“防線”終究不牢。23日夜，在岸人民幣對美元匯率跌破6.9，逼近6.92，24日開盤，6.92不保，在岸人民幣在跌至6.9270附近后出現(xiàn)拉升并轉(zhuǎn)為橫盤，16：30收盤價報6.9189，較前收盤價跌261基點(diǎn)；進(jìn)入夜盤交易，在岸人民幣波動略微放大，但仍維持盤整，截至18時，報6.9178.
11月17日，香港市場上人民幣對美元即期匯率就已跌破6.9；23日，離岸人民幣最低跌至6.9568，24日早間，6.96也宣告失守，離岸人民幣最低跌至6.9650元后出現(xiàn)反彈。截至北京時間24日18時，報6.9422，較前收盤匯率漲122基點(diǎn)。兩地人民幣匯率價差收窄至250基點(diǎn)以內(nèi)。境內(nèi)外人民幣對美元匯率正雙雙逼近“7”元大關(guān)。
外匯市場人士指出，一般而言，整數(shù)關(guān)口對市場情緒和預(yù)期存在一定影響，對于剛經(jīng)歷一波急促貶值的人民幣來說，短期能否守住“7”，對市場參與者心理作用可能更強(qiáng)烈一些。
有不少機(jī)構(gòu)也將“7”視為中短期人民幣匯率走勢的一道重要心理關(guān)口。月初以來，伴隨人民幣對美元快速貶值，海內(nèi)外機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)年底人民幣對美元匯率預(yù)估值。不少機(jī)構(gòu)包括匯豐、瑞銀、渣打等均下調(diào)至6.9元，還有機(jī)構(gòu)下調(diào)至6.93元、6.95元甚至6.98元，下調(diào)至7.0元及更低的機(jī)構(gòu)寥寥無幾。一些機(jī)構(gòu)預(yù)測，人民幣在跌至“7”附近或引來干預(yù)，因過快跌破7元關(guān)口易刺激市場貶值預(yù)期自我強(qiáng)化，加劇資本外流壓力。
24日盤面確有一些微妙變化。24日早盤，在岸人民幣對美元匯率低開后迅速被拉起，隨后幾乎“一”字走平；香港市場人民幣匯率同樣先抑后揚(yáng)；同期，國際市場美元指數(shù)則繼續(xù)小幅走高。過去一段時間，境內(nèi)外市場美元對人民幣匯率與美元指數(shù)走勢大致保持一致，24日亞市階段則出現(xiàn)背離。
美元走強(qiáng)成主要風(fēng)險
整數(shù)關(guān)口必有爭奪，“大戲”或?qū)㈤_演。
這一波人民幣對美元貶值速度快、幅度大、持續(xù)時間長，已超年初和6月兩波貶值。以中間價測算，11月4日至24日15個交易日里，人民幣對美元匯率中間價僅調(diào)升1次，調(diào)貶14次，累計調(diào)低1594基點(diǎn)，貶值幅度為2.36%；今年1月初、6月兩波貶值時，人民幣匯率中間價貶值幅度分別為1.44%和2%。除去年“8·11”前后外，這幾乎是過去十余年間人民幣對美元出現(xiàn)的一波最猛貶值。
美元則幾乎處于過去十余年中最強(qiáng)勢時期。自11月7日起，美元指數(shù)一度連漲十日，并重上100點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，為過去近一年來首次。沖破100后，美元并沒有停下上漲腳步，24日亞市早盤，美元指數(shù)最高觸及101.91，創(chuàng)下2003年1月13日來最高紀(jì)錄。這一期間，美元指數(shù)累計上漲超5%，堪稱過去八年來最快的一波上漲。
美元異常強(qiáng)勢，基本上解釋了最近人民幣對美元異常的弱勢。分析人士指出，近期美元持續(xù)走強(qiáng)，構(gòu)成人民幣對美元貶值核心驅(qū)動力。同時，監(jiān)管層對匯率短期波動可能持有比以往更開放的態(tài)度，沒有過多介入市場定價過程，使得市場因素能更快作用于匯率變化，從而可能導(dǎo)致人民幣匯率波動看起來比以往更劇烈一些。這一點(diǎn)，從最近人民幣跌破6.8、6.9兩關(guān)口上就有所反映。
研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣走勢，一看美元，二看購匯，三看經(jīng)濟(jì)。
美元走強(qiáng)仍構(gòu)成未來人民幣匯率波動的主要風(fēng)險。眼下，“特朗普旋風(fēng)”雖在減弱，但余威猶存。美元指數(shù)雖對美聯(lián)儲12月加息預(yù)期反應(yīng)充分，但市場關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向后續(xù)加息進(jìn)程提速的可能性上面。分析人士指出，特朗普宣揚(yáng)激進(jìn)財政刺激，增添美國經(jīng)濟(jì)增長和再通脹想象空間，或促使美聯(lián)儲更早更快加息。雖“新政”效果有待驗(yàn)證，短期內(nèi)對美元匯率和利率的刺激邊際可能趨緩，但確實(shí)為中期內(nèi)重估美元定價提供新依據(jù)。至少在美聯(lián)儲議息決議公布前，美元將處于易漲難跌狀態(tài)。另外，年底意大利修憲公投結(jié)果難料，歐洲分裂擔(dān)憂困擾歐元，可能為美元指數(shù)上漲貢獻(xiàn)額外動力。
招商證券此前一份研報提示，明年一季度，由于春節(jié)旅游、個人購匯額度恢復(fù)及貿(mào)易順差下降等季節(jié)性因素影響，人民幣匯率仍將承受貶值壓力。有市場人士補(bǔ)充稱，不排除一些資金提前購匯，博弈年初人民幣加快貶值，從而可能加重年底階段貶值壓力。
此外，最近人民幣對美元匯率波動較大，難免在短期內(nèi)對外匯市場主體行為產(chǎn)生負(fù)反饋?zhàn)饔�。最近，境�?nèi)人民幣對美元即期詢價交易量、匯率隱含波動率、離岸人民幣對美元匯率期貨成交量等指標(biāo)紛紛上升至近幾個月高位，反映出人民幣看跌預(yù)期抬頭，市場情緒不穩(wěn)定，或進(jìn)一步放大人民幣匯率短期波動。
眼下經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)，企穩(wěn)之勢尚不穩(wěn)固，房地產(chǎn)調(diào)控等帶來的影響有待觀察。從中、美經(jīng)濟(jì)邊際變化對比上看，經(jīng)濟(jì)能給人民幣幣值提供的正面支持有限。
人民幣有“底”且不弱
人民幣對美元能否守住“7”，市場可能沒有“底”，但普遍認(rèn)為，人民幣匯率是有“底”的，單邊貶值行情不會長期維持。
分析人士認(rèn)為，近期人民幣對美元出現(xiàn)一定貶值，反映當(dāng)前中、美在經(jīng)濟(jì)增長周期及貨幣政策周期現(xiàn)狀及預(yù)期層面的差異。在市場主體行為影響下，匯率變化可能會出現(xiàn)階段性超調(diào)，但基本趨勢與經(jīng)濟(jì)、金融形勢變化是匹配的，這種市場供求因素主導(dǎo)的人民幣匯率波動，符合人民幣匯率定價機(jī)制改革方向，是必然會出現(xiàn)的現(xiàn)象。
短期看，不排除人民幣對美元匯率在“7”元關(guān)口附近爭奪，但不能把匯率有效止跌寄托在“心理關(guān)口”支撐上。事實(shí)上，如果過度抑制人民幣貶值，只會加劇匯率定價扭曲，人為增加風(fēng)險隱患。同時，預(yù)計監(jiān)管部門會適時適當(dāng)修正貶值速率，確保人民幣對美元匯率貶值有序、可控。我國擁有豐厚的外儲和豐富的干預(yù)政策儲備，加上我國仍是資本管制國家，人民幣資本項(xiàng)目下尚不能自由兌換，人民幣對美元貶值不會失控，漸近釋放貶值壓力帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險可控。中長期看，猶如中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段調(diào)整一樣，近期人民幣對美元貶值只是匯率轉(zhuǎn)向雙邊波動中的一環(huán)，單邊貶值不會長期持續(xù)。
國泰君安報告指出，匯率作為一種資產(chǎn)價格，不可能永遠(yuǎn)單向波動。在過去幾輪貶值過程中，一旦匯率下跌，市場易形成持續(xù)貶值預(yù)期，國內(nèi)資產(chǎn)價格和匯率顯著正相關(guān)，但在最近這輪貶值中，國內(nèi)資產(chǎn)價格與匯率的正相關(guān)性消失，甚至呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，意味著匯率在某種程度上形成“底部預(yù)期”，匯率調(diào)整越快，離“底部”和風(fēng)險出清越近。市場對匯率預(yù)期已從“無底”轉(zhuǎn)向“有底”。
還應(yīng)看到，最近美元異常強(qiáng)勢，幾乎所有非美貨幣對美元均有所貶值，而在這些貨幣中，人民幣表現(xiàn)并不弱。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月4日至24日，歐元對美元貶值約5%，日元對美元貶值超9%，澳元對美元貶值近4%，新西蘭元對美元貶值約4.6%。
中國外匯交易中心日前公布，11月18日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報94.54，連續(xù)兩周走高，11月4日則為93.78，說明最近人民幣對美元較快貶值的同時，對一籃子貨幣匯率仍大致平穩(wěn)，還有所升值。
市場人士指出，從人民幣對美元匯率中間價報價形成機(jī)制改革后情況看，美元指數(shù)走強(qiáng)時，人民幣存在相對美元貶值需求，但往往對貨幣籃子中其他貨幣匯率出現(xiàn)小幅升值，從而使得人民幣指數(shù)總體保持穩(wěn)定。即便未來人民幣對美元跌破“7”，相比其他主要非美貨幣，人民幣仍舊偏強(qiáng)。
