| 發(fā)布日期：2018-07-30 09:16:44 來源：華.夏.時.報 分享到： |
很多人體驗了過山車的驚險，一會兒快速爬到頂端，一會兒又俯沖向下，非常刺激，也讓人心慌。
今年大半年來，人民幣兌美元就是這種狀態(tài)。開年一個多月，人民幣快速拉升升值幅度近4%。然而，人民幣從4月進(jìn)入貶值通道至今跌幅已達(dá)8%，其中最近一個月跌得最兇，幅度高達(dá)6%。
“人民幣快速貶值比緩慢貶值要好得多，短期人民幣兌換美元預(yù)計有可能貶值到6.95上下的位置，也是上一次底部位置。”7月26日，華泰證券首席宏觀分析師李超對媒體記者稱，行情反轉(zhuǎn)要看中美貿(mào)易是否重回談判桌以及央行是否干預(yù)。
貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)火索
今年以來，人民幣匯率大起大落，幾家歡喜幾家愁。
2018年初，人民幣兌美元在一個多月時間里從6.5區(qū)間快速拉升至6.3區(qū)間，升值幅度接近4%。此后的兩個多月，人民幣一直在6.3附近上下波動，進(jìn)入整理期。
“如果再繼續(xù)升下去，利潤就都被匯率吃掉了，等于白干了。”回憶起當(dāng)時人民幣快速升值的情形，廣東某電器出口公司總經(jīng)理說，外貿(mào)企業(yè)最怕人民幣大幅度升值。
他沒有預(yù)料到的是，隨后中美貿(mào)易戰(zhàn)開打，人民幣匯率升值趨勢改變，掉頭拐向了貶值的通道，貶值幅度非常兇猛。他現(xiàn)在關(guān)心的問題是，人民幣貶值是否至底部，手頭的資金是否該全部結(jié)匯。
3月8日，特朗普點起了中美貿(mào)易戰(zhàn)火，宣布對鋼鐵和鋁制品分別加征25％、10％關(guān)稅，中美貿(mào)易戰(zhàn)第一槍打響。作為回?fù)�，半個月后我國公布美國30億美元產(chǎn)品清單加征關(guān)稅。這期間只是雙方初次擦槍走火，人民幣匯率仍穩(wěn)定在6.3區(qū)間之內(nèi)。
4月16日，美國商務(wù)部工業(yè)安全局宣布對中興實施制裁，這標(biāo)志中美貿(mào)易戰(zhàn)升級影響加大，隨后人民幣應(yīng)聲而跌，第一階段，即4月中旬至6月14日，人民幣兌美元中間價貶值幅度1.90%；第二階段，即6月15日至7月25日，人民幣兌美元進(jìn)入快速貶值階段，中間價貶值幅度為6.25%。
6月15日，這個時間點之后人民幣為何進(jìn)入急貶？聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖分析，一是6月15日，美國公布了對華加征關(guān)稅的商品名單，共計500億美元，且中國隨即做出反制，而中國是雙邊貿(mào)易的順差國，貿(mào)易戰(zhàn)對中國的沖擊更為明顯，反映在匯率上就是人民幣匯率加速貶值。二是6月14日，美聯(lián)儲加息25個基點，但中國央行并未跟隨上調(diào)公開市場操作利率。從6月美聯(lián)儲議息會議聲明的點陣圖看，美聯(lián)儲今年還將加息2次。中美兩國貨幣政策分化，加之當(dāng)前中美長、短端利差均處于低位，人民幣匯率缺少安全墊。
6月15日以后，人民幣兌美元直線下墜中間價出現(xiàn)了八連跌，離岸人民幣更是經(jīng)歷了十三連跌。6月19日至今，不到一周連續(xù)沖破6.7、6.8兩個關(guān)口。從圖形來看，人民幣兌美元貶值拉成一條陡峭的直線，貶值急促而快速。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，此輪人民幣匯率波幅加大是市場因素主導(dǎo)，主要原因是美元指數(shù)不斷走強引起，也是市場對國際貿(mào)易形勢變化的自發(fā)反應(yīng)。
中信證券首席債券分析師明明認(rèn)為，從國際環(huán)境來看，美元指數(shù)的反彈是本輪人民幣匯率走弱的重要原因。美元作為人民幣的“背面”，二者高度負(fù)相關(guān)。美元指數(shù)上一輪下滑低點至88.57，同期人民幣匯率升幅超過9.5%，從低點6.96升至6.30。今年3月底開始，美元指數(shù)走強至目前95上下，升幅超過7%；相對應(yīng)的是，同期人民幣匯率從高點6.30貶至6.8，貶值幅度8%，與美元升值幅度差不多。
人民幣下半年懸念
7月25日，人民幣對美元匯率中間價報6.8040，較前一交易日下跌149個基點，創(chuàng)下自去年6月底以來的新低。
人民幣已經(jīng)跌至6.8關(guān)口，仍沒有止跌跡象，何時才會見底，下半年人民幣走勢如何？市場認(rèn)為，美元作為人民幣的“背面”成為重要參考，如果美元繼續(xù)走強，從95的高位繼續(xù)拉升，那么人民幣還會有貶值的空間，反之人民幣在7附近將會企穩(wěn)。
明明認(rèn)為，美元指數(shù)在95以上繼續(xù)上行的壓力將增加，最近美元指數(shù)在95上方多次未能站穩(wěn)，再加上美元7月公布的經(jīng)濟(jì)與就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，美元指數(shù)將可能有一波短線的回調(diào)，頂部形成的可能性增加。
“美元指數(shù)走強將步入尾聲，貿(mào)易沖突未進(jìn)一步惡化，那么人民幣在情緒充分釋放后貶值將放緩，甚至可能出現(xiàn)反彈。”招商證券首席債券分析師徐寒飛稱。
最近，央行多次就人民幣匯率向市場喊話，央行行長易綱稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險總體可控，轉(zhuǎn)型升級加快推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡。央行將繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，中國國際收支和跨境資金流動基本平衡，外匯儲備充足，近些年來積累了豐富的經(jīng)驗和充足的政策工具，有基礎(chǔ)、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
在明明看來，近期人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度的貶值，屬于主動、及時釋放，由于中、美利差收窄導(dǎo)致的人民幣貶值壓力。匯率適度貶值至均衡水平，使得跨境資金失去套利空間，從而得以穩(wěn)定我國外匯儲備規(guī)模。“匯率適度貶值+保外儲+國內(nèi)寬松穩(wěn)杠桿”或?qū)⑹窍掳肽暾呓M合，國內(nèi)現(xiàn)階段貨幣政策基調(diào)是保持流動性合理充裕，相應(yīng)的國內(nèi)利率有一定下行空間�！ �
這一輪人民幣急貶，與過去幾年不一樣，并未見資金流出壓力。央行7月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年6月份，我國官方外匯儲備31121.29億美元，環(huán)比增加15.06億美元，在6月人民幣大幅貶值的背景下，外儲反而出現(xiàn)小幅回升，并沒有資金流出的壓力。
7月24日，IMF發(fā)布年度《對外部門報告》，稱美元估值過高，中國的人民幣匯率與基本面相符，人民幣匯率大致與基本面和理想政策所隱含的匯率一致。
恒豐銀行研究院研究員王麗娟認(rèn)為，7月這一波急跌只是相對于美元指數(shù)上漲的“補跌”，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)當(dāng)中消費支撐作用增強，也意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況下，人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)，未來人民幣對美元匯率的雙向波動將增強。
多位市場人士認(rèn)為，下半年人民幣兌美元貶值“底部”或?qū)⒅褂?附近，并且會有所反彈，前提條件是貿(mào)易戰(zhàn)停戰(zhàn)，同時美元指數(shù)不再升值。（華.夏.時.報）
